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安居宝:逆境维持较高增长,看好社区O2O潜力

发布时间:2014-08-28    研究机构:国金证券

业绩简评。

安居宝(300155)8月25日晚发布2014年中报,实现营业收入2.22亿元,同比增长33.46%,实现净利润3238万元,同比增长30.32%。在住宅竣工面积增速降低的行业逆境下,公司能够保持收入和利润30%以上增长,说明其经营能力出众。

经营分析。

受房地产竣工面积增速下滑影响,公司上半年楼宇对讲等产品收入增速放缓:公司的楼宇对讲、智能家居、停车场系统等产品的增速分别为22.84%、10.61%和6.88%,相比之前几个季度增速放缓。2014年1-6月住宅竣工面积增长仅为6.3%,这个数据基本上可以反映楼宇对讲的行业增速。我们认为行业增速较低是公司上半年收入增速放缓的主要原因。但是从市场份额的角度来说,公司楼宇对讲产品所占市场份额进一步提升至21.75%,我们预计年内有希望提升至23%。距离我们测算的目标市场份额35%,仍有不小的成长空间。

订单仍然保持高增长,预计更多订单将确认在下半年:公司上半年新签合同金额4.56亿元,同比增长62.44%;即使扣除云浮视频监控6793万元大订单的影响,仍然增长38%,高于收入增速。我们预计下半年的确认情况将好于上半年,收入增速将于三季度回升。

上下游一体化经营策略给产品带来竞争优势,毛利率提升:值得注意的是,公司主要产品楼宇对讲的毛利率上升至48.47%,提升了2.43个PCT。这主要得益于公司去年底开始进入上游LCM显示模组的上下游一体化策略。我们预计公司的这种产业链优势将在今后的一年内继续扩大。

平安城市、线缆、显示屏等新产品带来10%的增量:今年上半年新产品带来2200万以上的收入,占总收入的10%以上。今后这些产品将开始对公司的收入和利润增速做出实质性的贡献。

社区安防产品覆盖给公司带来社区入口价值潜力:我们注意到今年来,社区领域的服务和设备提供商,纷纷转型于社区O2O模式,已成行业风气。

安居宝在楼宇对讲、智能家居综合市占率排在行业第一名。如将其转化为对社区用户服务的入口,将带来巨大的入口价值潜力,重视转型机会。

投资建议。

我们调整公司2014-2016年EPS0.38元、0.54元和0.73元,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称