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安居宝:稳定增长,业务模式创新是未来看点

发布时间:2014-08-28    研究机构:信达证券

事件:

公司发布14年中报,报告期公司实现营业收入2.22亿元,比上年同期增长33.46%,归属于上市公司股东的净利润3237.73万元,比上年同期增长30.32%,扣除非经常性损益后的净利润同比增长27.95%。

点评:

社区安防产品收入稳定增长。上半年公司销售楼宇对讲系统62.02万套,收入比上年同期增长22.84%;智能家居销量达到1.42万套,同比增长10.61%;停车场系统收入达到865.61万元,同比增长6.88%。1-6月份全国住宅竣工面积为2.92亿平方米,折合约290万套住房,楼宇对讲产品渗透率接近22%,仍然是产品收入增长的主要支撑力。

毛利率保持稳定,费用增长较快。公司使用自产的液晶显示屏降低了楼宇对讲产品成本,其毛利率提升至48.47%,公司整体毛利率(44.8%)与13年同期基本持平。上半年公司销售费用、管理费用分别增长31.63%、52.51%,管理费用大幅增长主要受工资和研发费用影响,我们认为未来公司在智能家居、智慧城市等领域的投入可能会持续增加,所以公司在费用控制方面仍会有一定压力。

开辟新业务模式将是公司发展重点。公司产品线的拓展配合创新销售策略有望使业绩稳定增长, 上半年公司签订合同金额达到4.56亿元,与13年同期相比增长62.44%。但不可否认的是,住宅新开工面积增长下滑将逐渐传导,对楼宇对讲等产品产生不利影响。所以我们认为基于楼宇对讲、智能家居等产品长期积累的大量用户推出对消费者粘性更大、后续服务更多的产品将是公司改进商业模式、在长期持续发展的重要方向。

维持“增持”评级。我们预计14-16年归属于上市公司股东的净利润分别为1.39亿元、1.8亿元和2.13亿元,对应每股收益分别为0.38元、0.49元和0.58元,目前股价对应的动态市盈率分别为36倍、27倍和23倍。在传统业务稳定增长的同时,如果公司推出创新的产品和业务模式将有机会开辟新空间,我们维持“增持”评级。

风险因素:房地产调控政策加剧;新业务推广销售不及预期;应收账款发生坏账。

申请时请注明股票名称