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安居宝:产业链延伸带来规模经济

发布时间:2014-04-24    研究机构:中投证券

公司公告了2013年报和2014年一季报,2013年收入5.22亿元,同比增43.73%,归属母公司净利润为1.01亿元,同比增33.95%,每股收益为0.55元,符合市场预期。2014年一季度收入7018万元,同比增48.12%,归母公司净利润655万元,同比增34.86%,一季度签订新合同额9938.14万元,同比增74.97%超预期。分红情况,每10股转增10股派现金2.8元,连续三年分红比例超过47%。

投资要点:

社区安防业务保持快速增长。2013年公司贯彻了社区安防产业链扩张和积极销售策略两大战略,加强了销售端争夺,多家小厂商被淘汰。楼宇对讲产品收入和出货量均增35%左右,毛利率小幅下降了1.63pt.。停车场、线缆和视频监控产品销售尚未形成规模毛利率较低,经过13年的市场铺垫,14年销售预计将快速增长。

2014年房地产竣工面积增速比2013年高10%。13年全国房地产竣工面积增速约为0,14年预计增速在8-10%,预计在15年下半年出现竣工面积向下拐点。公司凭借全国最多的117家营销点,不断提高市场份额,从12年的15%提升到13年的21%,14和15年目标为25%、30%。

智能家居业务收入0.33亿元同比增81%。国内房地产商区域扩张式发展已经走到了尽头,未来竞争在差异化、用户体验等方面将越来越明显,信息技术融入住宅已成必然,智能家居市场迎来繁荣。公司现有的智能家居解决方案定位于家电智能化控制技术,客户以高端住宅为主,未来将增加更多的智能家居产品和方案。

维持“强烈推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS为0.73、0.99和1.28元。随着社区安防新产品扩张和智慧城市的业务取得进展,公司将摆脱单一产品带来的估值压力。

风险提示:房地产投资增速加速下滑

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