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安居宝:设立子公司切入上游LCM加强成本和风险把控能力

发布时间:2013-11-21    研究机构:中投证券

公司公告以超募资金设立控股子公司广东安居宝(300155)电子科技有限公司,主要3.5-15寸LCM液晶显示模组的研发、制造及销售。公司的注册资金5000万元,安居宝出资4200万元占84%股权,吴怡文、杨伟光分别出资750万元、50万元。

投资要点:

向产业链上游延伸,加强成本控制力度。液晶屏幕成本占楼宇对讲产品成本的40%,对产品的影响较大。公司此前的供应商通常会选择两家,在价格控制、选型一致性等方面会有一定的风险。公司作为行业龙头,出于长远战略考虑切入上游,可以加强对产品一致性、成本和风险的控制,并提高已有厂房的使用效率。

公司楼宇对讲产品年出货量已达百万级,保证了自给也能够有较好的盈利水平。

投资4条产线,设计产能达880万片。公司13年前三季度需求量为100万片,并且未来两年以40%的速度增长。未来一两年,公司将分别开出275万片的产能,首先满足自用要求,再寻求向外销售。对内销售部分没有销售费用,毛利率预计为25%,在专用小屏领域中处于中等位置,保守估计静态投资回收期为3年,14年一季度末将开始生产。

合作方具有多年显示屏经营经验,渠道资源丰富。吴怡文、杨伟光在电子行业从业多年,具有丰富的显示屏行业经营经验,生产设备、工艺和技术能力都具备了较高成熟度,投产速度预计会比较快。在满足自给的情况下,公司会通过多方渠道合作寻求LCM产品进一步发展。

维持公司“推荐”评级。公司增长逻辑清晰,LCM项目风险较小,智慧城市项目稳步推进,增长确定有望率先迎来估值切换。预计2013~2015年EPS为0.60、0.82和1.08元,维持“推荐”评级。

风险提示:

房地产调控政策对新修住宅的影响;新产品拓展低于预期;

申请时请注明股票名称