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安居宝:Q3回归高成长小安防的大故事

发布时间:2013-10-14    研究机构:招商证券

三季报预告超预期,单季度环比增长90%;安居宝(300155)预告前三季度净利润区间6100万-6600万,推算Q3单季度净利润3600-4100万(其中包含上半年软件退税910万),环比Q2单季度2000万净利润增长90%。下半年行业旺季如期的到来。而四季度通常是地产结算高峰,我们预计全年40-50%的增长可期,不考虑平安城市等因素,保守预计全年业绩0.6元。

成长主线:以楼宇对讲为核心,拓展社区周边业务,从设备商升级为总包商。

安居宝从06年开始从事楼宇对讲业务,客户资源与行业积累较深。最近两年公司逐渐摆脱设备商身份,朝向解决方案、系统集成的方向发展,通过品牌及资金优势安居宝更多以总包商的姿态出现。除了原有对讲产品外,监控前、后端设备、车辆进出的卡口、停车场、线缆等产品都将通过原有渠道快速进入市场,为公司未来的高成长带来坚实保障。

成长亮点:“智慧城市、智能交通(咪表)、智能家居”打开想象空间。安居宝通过入股奥迪安获得集成商资质,广州3年24亿智慧城市建设年底开闸,作为本土安防公司收益程度较为明显。智能交通主要体现在建立城市级的咪表停车系统,与当地政府共同管理运营,如果示范城市起来,未来空间很大。智能家居主要在样板房,高档酒店及会所中体现,未来两年如果民用市场起来,安居宝的渠道和先发优势是其它厂商所不具备的。

维持“强烈推荐-A”投资评级:安居宝与一线地产商合作更加紧密,从设备商升级为社区方案商,以楼宇对讲为核心拓展周边产品如道闸、停车场、监控、线缆等。智能家居业务将面对更广阔的民用市场,平安城市如有斩获更将锦上添花,账面7亿现金为未来行业资源整合提供机会。我们预计未来40%的年复合增速,13/14年EPS0.6/0.85元,提升目标价至27元。

风险提示:更严厉的房地产调控政策,平安城市招标进度拖后

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